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Negocio
Corporación FMC (Bolsa de Nueva York: FMC) es una empresa de protección de cultivos que produce insecticidas, herbicidas y fungicidas y fabrica productos. La empresa opera cinco plantas integradas, 16 sitios de fabricación y envasado con sus productos. se ha vendido en 100 países, lo que representa una presencia global.
División de Finanzas de FMC (FMC – Archivos de 10K) Portafolio de productos (FMC – Archivos de 10K)
Como muchas otras empresas en el sector manufacturero, FMC también sufrió en 2023 debido a la eliminación de bienes, lo que llamamos una disminución en la producción de nuevos bienes. Una caída de ~23 % en los resultados plantea dudas sobre los efectos causales que pueden considerarse para predicciones futuras. Analizaremos la sección de desempeño financiero más adelante en el artículo.
Las siguientes infografías muestran la demanda de todo el año de FMC productos en diferentes regiones del mundo, clasificados entre los 5 mejores productos.
Los 5 mejores productos de FMC: Asia (Día del Inversor FMC – 2023) Los 5 mejores productos de FMC – EMEA (Día del Inversor FMC – 2023) Los 5 mejores productos de FMC – América Latina (Día del Inversor FMC – 2023) Los 5 mejores productos de FMC: Norteamérica (Día del Inversor FMC 2023)
Descripción general del mercado de equipos de protección
Históricamente, el mercado de protección de productos ha crecido a una tasa del 3% desde 1980 con períodos de crecimiento seguidos de una breve pausa de varios años. La caída más larga se produjo entre 1996 y 2002, pero desde la corrección duró 2 años. El fuerte aumento en 2022 se debe a los desafíos de suministro posteriores a Covid, los aumentos de costos y la acumulación de libros en todas las industrias. Además, otro apoyo provino del fuerte aumento del precio del trigo, que alcanzó el nivel más alto, y el trigo y la soja alcanzaron el nivel más alto desde 2012, como resultado del crecimiento del 15% de la población mundial en 2010-2022.
La corrección en 2023 dio como resultado un tamaño del mercado de protección de cultivos de 60 mil millones de dólares, que es probablemente el nivel que veremos en el corto plazo (1-2 años). En nuestra opinión, los niveles de la lista se ajustarán tras la cancelación de 2023-24, y el crecimiento debería volver al 3% anual necesario para el crecimiento de los ingresos.
Descripción general del mercado de equipos de protección (FMC – Día del Inversor 2023)
Botones de parada
La cartera de productos de FMC contiene dos moléculas activas, Rynaxypyr (clorantraniliprol) y Cyazypyr (ciantraniliprol). Los ingresos anuales de estos se estiman en 1.800 millones de dólares estadounidenses para 2023, lo que representa el 40% de sus ingresos totales. Ambos están registrados y aprobados a nivel mundial, sin embargo la patente de Rynaxypyr comenzó a expirar a finales de 2022 en algunos países, a raíz de productos competidores en esos mercados. La patente de Cyazypyr expirará a finales de 2024 y esperamos que la atmósfera competitiva aumente en ese segmento.
Lo principal para reducir estos problemas es seguir agregando nuevos productos, como se mencionó anteriormente, la empresa aún está trabajando en ello. La siguiente información fue compartida en el día de inversionistas realizado en noviembre de 2023 como parte del plan estratégico a 10 años.
Enfoque de I+D (FMC – Día del Inversor 2023)
Se estima que el 50% de los ingresos en 2033 provendrán del portafolio de diamidas (Rynaxypyr y Cyazypyr), registrando una tasa de crecimiento superior al 3% previsto para el mercado de repelentes de insectos.
Introducción de nuevos productos: descripción general financiera (FMC – Día del Inversor 2023)
Nos gustaría ver el impacto de los nuevos programas de productos en los consumidores en su cartera de productos actual, pero la demanda de sus productos es algo neutral en lo que respecta a la agricultura. Los vientos de cambio pueden afectar el precio y el volumen, pero pueden considerarse un área que no se considera un riesgo financiero.
Lo que podría considerarse un riesgo corporativo es la falta (o el retraso) de innovación y el lanzamiento de nuevos productos. FMC tiene más de 20 nuevas fortalezas identificadas y 18 nuevas fortalezas en desarrollo. Alrededor de 590 millones de dólares (14% de los ingresos) en 2023 provinieron de productos lanzados en los últimos cinco años. En 2023, la empresa lanzará un nuevo producto en Brasil y Estados Unidos. Además, los productos lanzados en 2023 representarán aproximadamente 146 millones de dólares (3% del total) en ventas.
La empresa tiene una sólida trayectoria de lanzamientos exitosos de productos en el pasado y la capacidad de aumentar rápidamente los ingresos para nuevos productos y mercados.
Estados Financieros Anteriores (FMC – Día del Inversor 2023)
Después de eso, podemos esperar que la compañía reanude las actividades anteriores, pero como puede ver, la mayoría de los lanzamientos no se esperan antes de 2026. Los retrasos en comparación con los planes de lanzamiento de nuevos productos pueden representar un riesgo para los precios de las acciones si los productos de vacunas de la competencia seguir aumentando su cuota de mercado. Tomamos estos momentos como oportunidades para abastecernos si surgen motivaciones a largo plazo.
Calendario de lanzamiento de nuevos productos (FMC – Día del Inversor 2023)
Por lo tanto, el indicador de desempeño más importante que analizaremos durante los próximos 12 meses es el desarrollo de las ventas a partir del lanzamiento de estos nuevos productos. En este momento la caída de los beneficios en 2023 se puede atribuir a la eliminación de mercancías, pero la situación en el periodo 2023-24 debería dejar más clara la capacidad de la empresa para sustituir los libros por productos generales.
Valor
La empresa luchó por superar los vientos de cola posteriores a Covid, debido a los desafíos de la cadena de suministro. Sin embargo, los márgenes son más bajos que en años anteriores y se espera que sigan disminuyendo durante los próximos dos años. Las presiones relacionadas con la I+D, además de las posibles caídas debido a la expiración de las patentes, pueden provocar que algunos inversores sufran una pérdida de ingresos.
Márgenes de beneficio (Buscando al Alfa)
La acción se cotiza actualmente a un múltiplo PE adelantado de 15,72x y un pronóstico de EPS de 3,82, una disminución de más del 40% desde 2022 y menor que el EPS en 2019. Realizamos un análisis de sensibilidad de la TIR potencial que se puede lograr en varios niveles de crecimiento de las ganancias (utilizando como base el punto medio de la guía de EPS de la compañía para 2024).
Estimaciones de Jebuna
Los rendimientos no son tan impresionantes al último precio de cierre de 58,40 dólares, pero serán aún más atractivos a un nivel de precio más bajo, por ejemplo 50 dólares por acción, lo que puede provocar debilidad del mercado o pérdidas aún mayores. la empresa según el BPA del 1T’2024.
Estimaciones de Jebuna
Conclusión
Es posible que el negocio de mantenimiento de productos haya entrado en una recesión cíclica y terminará en 12 a 18 meses, pero el trabajo de FMC en iniciativas de nuevos productos es esencial para darle a la empresa una perspectiva positiva a largo plazo. Una tarifa de entrada más baja le permite suavizar el área de riesgo para reducir la pérdida de ganancias.
Descargo de responsabilidad: La opinión contenida en este artículo tiene fines informativos únicamente y no debe considerarse una recomendación para comprar o vender las acciones mencionadas, ni para realizar una solicitud comercial ni para los clientes. No recomiendo que nadie actúe sobre cualquier información de inversión sin consultar primero a un profesional de inversiones sobre la idoneidad de dichas inversiones para su situación particular.
